原创400亿市值陨落!又一汽车巨头宣布:破产重组

2019-06-12 18:23:02

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眼看他起高楼,眼看他楼塌了……

曾经一年营收超700亿元的汽车经销巨头:庞大集团(601258),在汽车行业的寒冬中,已经走到了“生死关头”。

6月10日,庞大集团董事长---庞庆华在接受媒体采访时承认:

公司已提交破产重组的申请,方案是“债转股”,正在等待审批。而申请破产重整,并非因为庞大资不抵债,而是为了解决庞大的资金流动性问题。

曾经的“中国汽车销售服务十大企业集团”第一名,竟被逼上破产重组。庞大集团的现金流问题,有多严重呢?

据财报显示,2018年庞大集团亏损61.7亿元,最严峻的是经营性现金流缺口超122亿元,流动性负债高达249.42亿元。

雪上加霜的是,由于信披违规等问题,庞大集团融资通道受阻,过去1年半时间,被银行抽贷超242亿元。

随着车市下滑加剧、自身现金流短缺影响购买和销售汽车,庞大集团的“回血能力”也在恶化。2019年一季度,庞大集团再度亏损4.98亿元,经营性现金流净额依然超-14亿元。

面对已经断裂的现金流,庞庆华无奈坦言:

破产重组对庞大集团来说是重大利好,是解决资金问题、化解危机与风险的有效途径。

眼看庞大集团“起高楼”

庞大集团,是以汽车销售服务为主业的大型汽车营销企业,其前身为2003年成立的唐山市冀东机电设备有限公司,注册资金4.13亿元,法人代表庞庆华。

从2005年开始,庞大集团就连续七年跻身中国企业500强。

2009年,庞大集团以538亿元的营业额,超越广汇汽车(600297)问鼎中国汽车经销商冠军。

2011年,庞大集团的营业收入突破500亿元,同年4月28日,庞大集团在上海证券交易所成功挂牌上市,成为中国首家在A股上市的汽车经销商集团,也是当时民企IPO融资金额最大的企业,融资金额超63亿元。

庞大集团股价月K线

刚刚上市的庞大集团,可谓志得意满,手握巨额现金,便开始在全国各地投资——买地、建店。

2011年年报显示,一年之内新增331家经营网点,在原有规模上增长59%。2012年再度新建172家网点,在全国范围内达到1429家经营网点,并获得一汽大众、北汽、比亚迪、奥迪、奔驰等国内外近百家主流汽车品牌的经销权。

2017年,庞大集团新车销售48.17万辆,营业收入高达704.8亿元,站上历史巅峰。

然而,站上巅峰的2017年,却是庞大集团由盛转衰的转折点。

478亿市值陨落!庞大集团“楼塌了”

众所周知,汽车产业是典型的资金密集型产业,从汽车产业的链条看,研发、制造、采购、销售各环节都具有资金密集型的特征,因此“钱”也就成为了汽车产业中最核心的部分。

作为汽车经销商的庞大集团也非常依赖资金。新建的4S店初期基本都是亏损,疯狂扩张时,尽管营收规模不断增长,但净利润、现金流一直“流血”。

上市7年间,庞大集团的扣非净利润仅2011年、2016年为正,尽管2017年营收高达704亿元,扣非后依然亏损超2亿元。

加上庞大集团新建4S店都是自购土地,造成大量的资金沉淀。而不同于房地产商卖房子,庞大集团买地是没法及时变现,回笼资金的,因此庞大集团的资产负债率一直维持在80%以上,远高于行业平均水平。

上市以来迅猛的投资、扩张,在中国汽车的黄金时代,可能是最佳的打法。然而,中国汽车市场的寒冬来得太快,银行最先嗅到危险的气息,开始对庞大集团收紧信贷,2017年下半年,银行从庞大集团抽贷60亿元,2018年抽贷162亿元……

对于严重依赖银行贷款的庞大集团,无疑是崩盘的开始:

2018年8月,庞大集团爆出裁员、恶意欠薪事件频发;

2018年10月12日,因经济纠纷,董事长庞庆华持有的公司股份13.63亿股被司法冻结;

2019年1月,庞大集团因无资金提车,痛失上汽通用五菱的品牌授权,此为庞大集团最大赢利点;

2019年3月,债权人以庞大集团不能清偿到期债务为由,向法院申请要将其破产重整;

2019年6月10日,董事长庞庆华表示,公司已提交破产重组的申请,以解决庞大的资金流动性问题。

连续的雪崩之下,庞大集团的股价亦跌至仅剩1.2元,距离“仙股”仅一步之遥,其总市值由2015年最高的558亿元,现仅剩80亿元,蒸发市值超478亿。

中国汽车行业的寒冬,有点冷

遭遇寒冬的,不只是庞大集团,而是整个汽车行业。

持续增长了28年的中国汽车市场,2018年首次下滑,而刚刚过去的5月份,汽车销量仍然没有止跌迹象。

今日(6月12日),中汽协公布中国5月份的汽车销量数据,2019年5月份,中国汽车销量191万辆,同比下降16.4%,连续11个月下滑。

从增速趋势图可见,2019年5月的销售增速跌至-16.4%,下滑情况较2018年年底更为严峻。

再反观各大车企,销量亦是纷纷下滑:

吉利汽车(00175.HK)5月总销量同比减少27%;

上汽集团(600104.SH)5月销量同比下降16.28%;

跌幅最大的是海马汽车(000572.SZ),5月仅销售汽车2981辆,同比暴跌62.4%,1-5月累计销量为10,723辆,同比下跌70%。

作为中国工业企业实现利润最大的行业,汽车制造业在销售连续下滑的拖累下,4月份全行业利润总额1480.1亿元,同比下降25.9%。

今日公布的5月汽车销量再度大幅下滑,汽车全行业利润总额下滑趋势恐将继续下去,5月全国工业企业盈利状况,可能面临进一步恶化。

最危险的汽车经销商

在销量遭遇寒冬背景下,中国汽车流通协会多次发出警告,“经销商根据实际情况,合理控制库存水平,以防库存压力过大,导致经营风险。”

而真实情况是,自2018年以来,中国汽车经销商的库存危机,早已愈演愈烈。

据中国汽车流通协会发布的最新一期"中国汽车经销商库存预警指数调查"显示,2019年5月汽车经销商库存预警指数为54%,同比上升0.3%。

这已经是该指数连续17个月超过警戒线,重庆部分经销商的库存指数已经超过300%。汽车经销商们的库存压力,正在不断加大。

自主车企,一般需要经销商垫付2-3个月的库存资金,实力较差的经销商需要借款才能够完成垫付,一般是将车抵押给银行获取资金,在这种杠杆经营的情况下,一旦库存汽车发生较大折价,便可能引发经销商的违约跑路。

可见,庞大集团仅仅是中国众多汽车经销商的一个缩影。

面对汽车行业的寒冬,自2019年5月份以来,国家连续打出刺激汽车消费的组合拳:

1、从广东省率先增加牌照供应,各限购城市增加50%的牌照供应,有助于汽车销量提升;

2、不再增加限购城市,进一步破除消费障碍,汽车消费从限制购买转向引导使用;

3、多家厂商提供汽车下乡补贴促进汽车消费,预计未来将有新濠天地赌场车企跟进;

4、国务院要求各地不得对新能源汽车限购,同时赋予新能源汽车不限行的路权,鼓励新能源汽车停车优惠等。

能否扭转中国汽车销量的颓势呢?

对此,市场并不乐观。分析人士普遍预计,中国汽车销量在7月前继续大幅下降,已成定局,因为中国一半地区“国六”标准实施时间临近。

同时,乘联会报告认为,大部分消费者选择观望而不是急于购车,“积压如山”的“国五”车一时难以被消化,市场运行压力大,影响6月份产销节奏。

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